年中以来发生的“三个事件”正在损害经济。欧美债务风暴已对实体经济造成影响，欧美经济存在再次陷入衰退的危险；高铁事故已经开始影响铁路工程项目审批及在建工程进展，铁路投资乃至其他重大基础设施投资增速放慢在所难免；地方融资平台债务风险隐现削弱了地方政府投融资能力。这些因素的叠加将对中国的经济增长产生影响。
 
       经济回落可能超出之前估计。我们认为三、四季度经济将继续下行，预计同比增长将分别降至9.1%和9%，各季环比增长约为8%，2011年全年GDP增长9.3%，经济增长回落的趋势将延续到2012年初。

       通胀将较快回落。预计2011年全年CPI在5%左右，2012年在3.2%左右。PPI也将出现快速回落，预期2011年全年PPI在6.4%左右，2012年继续回落至2.5%左右。促使中国通胀回落的主要因素包括：经济回落降低通胀压力，输入性通胀逆转，国内食品价格进入回落周期。

       政策趋于谨慎，但不应预期有大的放松（除非出现要点五之“极端情况”）。预计年内不会加息；存款准备金政策暂时冻结，未来继续提高的可能性明显下降；货币增速有所回升，M2增速可能回升至16%左右；人民币升值可能有所加快。财政政策将加大对消费需求的刺激力度。加快产业政策出台，促进中小企业发展，房地产政策不再加大紧缩力度。

       极端情况（假如2008年危机再现）下可能的政策选择。中国有可能再次全面实施扩张的政策，如降息、大幅下调存款准备金率、增加信贷额度、暂停人民币升值；加大补贴和转移支付。大幅度调整产业政策，如取消汽车限购；继续推动家电下乡；对房地产的限制性政策作出明显调整，加快保障房建设；出台促进民营经济发展的实质性的政策细则等。但是，不可能再有4万亿那样的刺激措施。

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