中国今天（4月13日）公布的一季度经济增速虽然有所放缓，但仍健康增长8.1%。对外贸易、工业增加值和零售销售保持稳健，弥补了固定资产投资疲软。我们认为，3月令人鼓舞的信贷增速将推动二季度整体经济增长改善。考虑到上述因素，我们将今年二季度的GDP增长目标，由之前的8.2%上调至8.5%。中国政府尝试推动经济重拾强劲增速的决心也正面地反映在这些稳定的经济指标上。展望2012年二季度，我们预期中国将加速出台财政和货币刺激政策，包括在4月下调存款准备金率来增加流动性。

       3月CPI回升至3.6%，下降走势逆转。3月份，中国CPI重拾升势，由2月的3.2%回升至3.6%，主要受到食品价格推动，尤其是蔬菜价格，同比上涨7.5%。

外需保持不变。中国3月的贸易顺差为53.5亿美元，原因是进口低于预期，尤其是零售商品，反映了国内消费回软。上述因素为出台进一步财政措施提供了有力支持。

房地产投资拖累固定资产投资增长放缓。尽管固定资产投资和房地产投资增长放缓，但固定资产投资到位资金同比增幅由2月的16.4%加速至3月的17.5%，反映了流动性注入经济体与基建项目实际开工之间的滞后效应。同时，在地方基建和农村地区项目的支撑下，工业和农业固定资产投资有所增强。在此基础上，我们预计，今年二季度固定资产投资将会回升。

轻工业增长强劲推动工业增加值略微加速。3月份，工业增加值同比增长11.9%，一季度累计增速由1-2月的11.4%上升至11.6%。工业增加值提升的主要原因是包括纺织（同比增长16.9%）和有色金属制造业（同比增长13.2%）在内的轻工业增长强劲。

针对性的财政刺激政策推动零售销售增强。中国的“消费促进月”于3月展开。因此，在通讯器材（同比增长44.1%）和中西药品（同比增长29.5%）销售强劲增长的带动下，零售销售同比大幅上升15.2%。

3月新增贷款和M2出现惊喜。3月新增贷款达人民币1.01万亿元，M2同比增长13.4%，原因是表外融资逐渐向表内融资转移，全国人大后企业贷款扩大以及农村地区贷款增加。

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