中国私募股权面临的核心挑战：退出机制过少

       在中国，流入私募股权的资本总额继续激增：在2011年，新流入资本额达到300亿美元。中国的私募股权交易数量也在快速增长。然而，更多的资金流入，并不一定意味着更多的资金通过IPOs上市（Initial Public Offerings，首次公开募股）或其他退出机制流出。实际上，在退出这方面，并没有真正的增长，而是很有可能略微下降了：中国国内IPOs上市数量保持恒定，而海外IPOs上市（特别是在香港和美国）数量正趋于下降。在中国，企业并购（Mergers and Acquisitions, M&A）活动——私募股权投资者的另外一种重要退出机制——的规模仍然很小。

       多数投资者会因为年年取得15%到20%的收益率而喜形于色。但是，对于很多中国现在的私募股权公司来说，这样的收益率是一种耻辱。原因在于，就在不久以前，中国私募股权以及有限合伙制公司的期望收益率要高的多：总体上，股权价值每年的年增长达到40%到60%，而个别成功的交易，在典型的3到5年的持有期内，股权价值每年增长100%。

人民币基金寻找改写投资盈利规则

       人民币私募股权基金，是世界范围内主要的全权代管投资基金集合中，增长最快的一类，其在2011年吸收了超过200亿美元的资金。在将资本配置给中国最好的创业公司的过程中，这些人民币基金也扮演着越来越至关重要的角色。但尽管规模很大、重要性很高，在这些人民币基金中经常存结构性缺陷，这些缺陷可能会限制其未来的成功。

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