要点:

        考虑到债券收益率现在低迷的情况,很难判断获得投资收益的难度。有部分自从依然能提供优于现金和债券的收益。

        然而,随着全球经济强劲增长债券收益率呈现逐步上升趋势,全球通货膨胀率也逐步上升,美联储开始缩减持有债券规模。这也说明未来收益率会开始逐步减少,收益率下滑到追踪值的风险增加。

        美联储开始改变全球金融危机后采取量化宽松政策,这也是美国和全球经济在全球金融危机后的正常化的一个标志。这对投资者来说是好消息。

简介:

        到目前为止,投资世界并定义为寻找良好投资收益。这一“寻找收益”实际上自过去数十年就开始了,但因全球金融危机而中断,不就前又再次因为欧元区债务危机而中断。
当投资人对投资级资产需求增加,资产价格上升,资产带来的现金流(例如分红、利息或租金)也提高其投资收益率。近期“寻找收益”的趋势也很明显,正如下表所示收益率全面下滑。

        但所有历史总是会重现。“寻找收益”到底能持续多久?美联储开始减少债券规模的行动是否会导致逆转?

寻找收益的动力

        通过投资获得收益并非新鲜事,实际上这也是投资的正常组成部分。不过目前投资人对保持增长有一点担忧。实际上,在日本利率保持0左右已经是惯例并持续了数年。在20世纪50年代,在美国和澳大利亚关注投资收益很正常。过去数十年间以及全球金融危机中,寻找投资收益也扮演了重要角色(投资人集中投资以“次级”贷款支撑的资产,这显然存在风险)。这些年来,寻找投资说一包括三个主要动力。

        第一,利率和债券收益率较低,由于低通货膨胀率较和增长低于均值银行存款利率较低,使得投资人希望寻找高收益的投资资产。央行收购债券,将投资者驱赶向其他资产,也加速了这一进程。

        第二,经济危机的恐惧下降(全球金融危机和持续欧元区债务危机逐渐平息),帮助投资者恢复信心,并开始承接危机带来的风险。

        第三,随着婴儿潮出生的人口步入退休或接近退休阶段,发达国家人口老龄化趋势也改变了投资需求转向波动较低并且支付收益的类型。通常,这类投资需求会选择债券或银行存款,但是债券和银行存款的收益太低,因此部分需求转向其他能够支付收益的投资。

英文报告全文:Where are we in the search for yield?  Is it about to reverse as the Fed starts quantitative tightening?