• 受OPEC和非OPEC石油生产国限产影响,12月中旬石油价格攀升至每桶55美元的今年高点,重申每桶50-60美元的石油价格是抑制美国页岩油供应显著复苏的安全范围
  • 由于汽车销售强劲,10月份中国表观汽/柴油消费升至今年高点
  • 推荐油价复苏受益标的—中海油和中石化油服,维持看好石油天然气物流企业——中石化冠德

非OPEC产油国加入减产

        在11月30日的OPEC常规会议达成减产120万桶/日的协议后,包括俄罗斯在内的11个非OPEC产油国在12月10日承诺减产55.8万桶/日,这是2001年以来的第一次共同减产。新的产量配额将于2017年1月开始生效,为期6个月,之后考虑当时的市场条件和前景可再延长6个月。布伦特油价在11月份小幅下跌后,受减产支撑在12月中旬攀升至每桶55美元的今年新高。我们认为限产将帮助缓解全球产量过剩,并以较快的节奏平衡石油市场。我们维持2017年每桶55美元的石油价格预测,比EIA预测(EIA最新的2017年油价预测将每桶上调1美元)每桶高3-4美元。

汽车销售强劲支撑成品油消费回升

        11月中国原油进口环比增长12%,同比增长18%至3,220万吨,使得2016年前11个月的原油进口总量提升至3.446万吨,同比增长14%。强劲的原油进口也支撑了11月表观原油消费同比增长6.9%,尽管国内原油产量同比下跌9.0%。由于汽车销售旺盛,汽/柴油消费明显回升,环比上升11%/10%达到年初至今新高,因此10月份成品油产品消费强劲。

美国石油钻井平台数量增加仍然是关键问题

        11月全球石油供应环比增加70万桶/日至9,750万桶/日的今年新高,主要由美国及亚洲等非OPEC国家产量增加造成。根据贝克休斯数据,12月9日当周美国石油钻井平台数量增加21座至498座,是自2015年7月以来的最大单周增幅。钻探活动不断增加,11月美国产量连续两个月上升,至880万桶/日,EIA将2016/17年美国原油产量预测上调10万桶/日至890/880万桶/日,连续第三个月调高预测。我们认为美国供应的不断增加是限制油价回升幅度的关键因素。
       
基本面改善,估值具有吸引力

        中国石油天然气行业当前估值为0.9倍2017年预测市净率,低于历史平均值1个标准差,鉴于行业基本面改善和油价复苏,我们认为估值具有吸引力。我们推荐油价复苏标的—中海油和中石化油服,由于中国原油进口稳健,维持看好中石化冠德