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       3月中国零售销售同比上升15.2% (c.f. 15.1%), 略高于1月和2月的同比增幅14.7%，但仍低于2011年3月的同比增幅17.4%。2012年第一季度与2011年相比，今年第一季度零售销售同比上升14.8%。

       在零售销售的子类目中，因电器补贴计划结束，2011年12月消费飙升后1月至2月大幅下滑，3月家电销售逐步上升但仍疲软，同比增长8.4%，而1月至2月为同比下降2.9%；2011年家电平均年比增长21.0%。另外，石油和相关产品的零售销售上升23.7%，比1月至2月增加3.3个百分点，可能是由于3月中旬燃油价格上涨所致。

       相比之下，黄金珠宝的零售销售继续下降，从1月和2月下降8.7个百分点，同比增幅仅为10.4%，对2012年第一季度同比增幅仅为16.5%来说仍是好的；2011年和2010年珠宝平均同比增长率分别为42.3%和46.7%。汽车销售也下滑，同比增长8.1%，而1月至2月增幅为12.7%，反映了在全球不确定性下奢侈品消费需求的疲软。

前景：中国3月零售销售小幅上扬，但是第一季度仍保持疲软。零售销售继续大幅受家电和珠宝消费疲软的拖累。我们预计今年的未来几个季度零售销售将继续保持温和增长，同比上升17.8%。为了刺激国内消费以避免销售大幅下滑，我们认为政府将出台更多消费补贴政策特别是针对农村地区,以代替过去两年很有效的家电补贴计划。可能的措施包括“宽带下乡”、“建材下乡”、“轻纺品下乡”等等。更为节能环保的家电也有望列入补贴范畴。

(责任编辑：张传娜)