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2011年5月9日

       本周中美战略经济对话（SED）的若干经济议题已经出台。从中方角度看，美国高技术出口，以及中国在美投资的待遇与安全是关键议题。而对美国来讲，很可能依然关心人民币汇率、知识产权保护，以及政府采购的平等竞争等老生常谈的问题。亦有迹象表明，关于中国金融政策的议题将扩大范围。

       首先，对汇率的关注度已经比前几轮对话大幅减弱。在近期的讲话中，美国财长盖特纳承认了中国在解决外部失衡方面取得的进展。他指出，如果考虑到通胀的差异，双边汇率上升速度已加快，而美国向中国的出口力度更是超过向其他国家的出口。虽然盖特纳坚持认为人民币必须更快升值，但该结论更多是考虑到中国自身的经济利益（对抗通胀及长期调整），而非双边贸易关系。

       但新的问题正在显现。最近，美国企业界及财政部已开始对中国的信贷政策和利率管制表示担忧。中国的国有企业可获得低成本信贷，从而比私人公司（包括美国公司）更具竞争优势。美国认为，这加剧了贸易紧张局面。中国显然必须着手金融改革，实现利率自由化。我们亦认为，这两项议题应当成为中国经济调整的关键要素。到目前为止，中国都是从内部角度考虑上述问题（并往往与其他考量譬如银行的稳定性进行权衡）。双边会谈将如何处理上述议题，外部利益是否会增加改革的动力，人们将拭目以待。

       这对我们的汇率预测有何影响？目前，我们依然坚持今年4% 左右的年化汇率升值预测，因此我们预计人民币/美元汇率会在年底前达到6.35。尽管上周升值加速，但我们并未看到政策立场出现持久性的变动。在此期间，全球大宗商品价格大幅回调，降低了通过人民币升值来抵消高进口成本的紧迫性。拟议扩大SED议题，亦是旨在进一步纾缓外部压力。我们的预测存在上行压力。尤其是，如果在今后数月中，出口复苏力度超过预期，人民币便可能加速升值。

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(责任编辑：李冰天)