坚持你的策略不是那么容易的。去问问反向策略投资者、“克莱默价值管理公司”的创始人兼主席的戴维，就会知道。2008年金融危机后，克莱默监管的基金大部分投资于银行和其他的金融股，期间下挫35～45%。他往往选择那些价格便宜、市盈率低的股票，这符合他的价值投资哲学。

        本次金融危机让克莱默新泽西的公司资产损失了75%以上的资产，从2007年年末的220亿美元降到2009年年底的47亿美元。他坦诚地说：“我们没有意识到银行深深地陷入房地产，银行也没意识到会被牵累的如此地步，像大多数基金管理公司一样，我们损失惨重。”

       克莱默，现年74岁，在他的职业生涯中不断击败市场。自1977年建立公司以来，他经历了几次“经济动乱”。对于这家加拿大温尼伯本土的公司来说，最后一次金融危机对其的打击最为严重：“这真是我所见到的最糟糕的金融恐慌。”在这种情况下，他仍然坚持他的投资策略，没有抛售银行股，看重这些机构的长期价值，比如，美国银行、摩根大通、道富银行。

       投资者如此地缺乏信心。2009年6月，德意志银行资产管理公司的投资部聘用克莱默担任其顾问，之后便成立了29亿美元的“德意志资产管理克莱默高收益股票基金”，其中的21%投资于金融机构。

       克莱默撰写了4部关于反向投资的著作，同时也是《行为金融学》杂志的联席编辑，他是才是笑到最后的人。他说：“他们在底部抛售。”（咯咯笑）自从2009年3月市场达到最低点以来，价值1.18亿美元的“克莱默反向高机会基金”增长了将近140%，该基金与被重新命名的“德意志资产管理战略价值基金”具有相同的价值。相比而言，

       标普500指上涨100%，而德意志资产管理基金增长将近115%。克莱默基金仍持有大量这些银行的股票，他说，“我们正在处理这些幸存者。”

       现在，“克莱默价值管理”涉足大、中、小市值的股票，管理55亿美元的互助基金，外部顾问基金，独立账户。该公司创造令人钦佩的成绩。从1988年4月到今年1月，它的大市值战略每年的回报增长10.8%。

       在他出来单干以前，克莱默担任达拉斯的劳舍尔·皮尔斯·里弗斯公司的纽约研究主管和纽约J. & W. Seligman & Co.公司的高级投资官。1995年，他把“克莱默价值管理”卖给了“肯伯金融服务公司”，不过两年后又买回来了。去年9月，这位自1977年就是该公司CIO的克莱默把手中的大权交给了加入公司仅仅4年的联席投资官E·克莱顿·胡佛。

       两个人具有相同的投资思维：他们通常购买那些低市盈率、现金流动价格、面值率和高于平均收益的股票。长期以来，他们从未改变过逆向投资战略，即使是在亏本的情况下。“有些时候，你必须要判断是在做商业决定，还是在做投资决定。”2006年离开达拉斯NFJ投资集团的CIO职位，加入克莱默的胡佛解释说：“每次我们总能做出正确的投资决定。”

       克莱默寻找那些基础面良好的，因为低于预期的盈利报告或负面消息而价值被低估的公司。比如，英国石油巨头BP。根据克莱默观点，由于去年的石油泄漏，投资者将BP的股价严重低估。胡佛说，“股票价格要承担1150亿美元的未来责任损失，而我们的估计是300亿美元。”（BP要付出410亿美元潜在责任的代价。）2010年6月，克莱默以36.92的均价美元开始购买BP。截止3月1日，这只股票的价格已达到48美元。

       另一只给克莱默带来利润的股票是：瑞安航空。2010年5月，该公司的资产管理者开始抢购爱尔兰航空折价的股票，爱尔兰航空因为冰岛火山喷发，数次航班被停飞，其盈利从20倍骤降至12倍。克莱默的收购均价为25.2美元，9月以31.18美元出售，每股获得1.81美元的特别现金红利。尽管公司通常没有这么快速的出仓股票，这次因为机会诱人，他们破例了。

       现在，克莱默正在寻找科技、金融的低价股，坚持持有能源股，待价值完全恢复后，伺机出售。这种战略让克莱默尝到了甜头。2010年，价值650亿美元全市值的“克莱默价值股票”独立账户上涨22.6%，与此相比，“罗素价值3000指数”仅上涨16.2%。

       胡佛说：“我们的投资过程是严谨的，我们选择的股票总是在上涨，这就是为什么长久以来我们能赚到钱。”

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