—一年四季均可实现多样化收益和获得稳健回报的资产类别

       2009年的夏天，詹姆斯·特雷纳（James Treanor）正在为是否涉足林地投资而举棋不定。佛罗里达退休基金共管理1254亿美元的资产组合，平均使用于私有实体和战略投资，而这位佛罗里达州管理委员会的高级投资主管负责为其中的8%寻求多样化资产类别的投资。“我们没有发现任何争购现象，”他在2009年6月对《机构投资者》杂志的记者这样说，“考虑到价格价格，我们认为木材价格将会下降。”

       RMK林地集团（RMK Timberland Group）的业务拓展主管小詹姆斯·韦伯（James Webb Jr）介绍说，林地价格在2008年信用危机前迅速攀升，信用危机发生后投资者开始利用债务资本——债务产权比率高达60%——来替换股权资本，而估值过高的林地价格开始随着住房和建筑市场一路暴跌。RMK林地集团是位于北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆的一家木材投资管理组织。因为价格已经大幅降至最初水平，传统的养老金基金买家又开始重新购买。

       特雷纳的耐心守候收到了成效。佛罗里达州管理委员会办事处设在首府塔拉哈西，监管着佛罗里达退休基金以及其他25个州的基金，即将为两个木材投资管理组织分配4亿美元的林地款项：3亿美元分配给波士顿的Hancock林业资源集团（Hancock Timber Resource Group）；1亿美元分配给位于密西西比州杰克逊市的Molpus林业集团（Molpus Woodlands Group）。此外，爱荷华州公职人员退休基金开始寻找木材投资经理，而马萨诸塞州的养老金储备投资管理委员会也计划扩大其10.3亿美元的木材资产组合。

       根据亚特兰大TimberLink咨询公司2010年对23个木材投资管理组织的调查资料，公共养老基金是林地最大的投资者，拥有45%的资产类别，价值190亿美元。基金和捐助基金如耶鲁大学的基金，拥有300万英亩林地，占资产类别的19%，价值80亿美元。企业养老金计划如伊士曼化学公司（Eastman Chemical Co.）和塔吉特公司（Target Corp.）的基金，都是长期木材投资者，占资产类别的10%，价值40亿美元。

        作为通用型的资产类别，地球上的森林资源可以担当各种角色。木材是环保的可再生资源，与通货膨胀有高度的正相关性，在价格上涨时可以保持资本。尽管最近过高的债务产权比率对林地价值有所干扰，树木的成长与价值上的升值却与金融市场的变动无关。

        加利福尼亚公职人员退休基金自1989年起开始林地投资，并且其投资的森林最近扮演了更为重要的角色。去年12月，加州首府萨克拉门托的加利福尼亚公职人员退休基金将其持有的24亿美元的木材类股票出售脱手——占其2300亿总资产的1.03%——实现了从通胀挂钩的资产组合转为实物资产组合。逻辑如下：作为对冲通胀风险的资产，林地也可以为投资实体实现经营多样化和现金流入。

       林地资产与其他大多数资产的关联性不高，在2008和2009年扮演着木材投资管理组织的角色，提供下行风险保护。林地投资由11个美国木材投资管理组织进行管理，总计相当于237亿资产。根据美国不动产投资信托委员会进行林地指数追踪，林地指数在2008年上涨了9.52%并且在2009年仅下跌了4.75%。去年，当许多资产类别回归正常范围时，林地指数损失了0.15%，但是到2010年为止，林地投资在过去的十年中平均每年收益6.82%，而加利福尼亚公职人员退休基金为期二十年期的森林投资业绩表现尤佳，每年净收入为8.90%。

       像伊士曼化学公司的首席信息官拉尔夫·艾吉兹（Ralph Egizi）这样的投资者，热衷于在全球范围内进行林地资产投资。公司的养老基金办事处位于田纳西州的金斯波特（Kingsport），该公司投资价值11亿美元的基金，购买巴西、智利和乌拉圭的林场股票。艾吉兹说：“这几个国家对于树木种植有周详的考虑方案。”他认为林地是很好的分散投资组合工具，可以带来持续的现金流收益。

        艾吉兹告诫投资者木材投资需稳健进行以避免股市波动的影响。投资经理彼得·默茨（Peter Mertz）同意这一观点：“在股票持有期间价格的升降是不可避免的。”彼得·默茨是全球森林伙伴公司（Global Forest Partners）的首席执行官，该公司是位于新罕布什尔州黎巴嫩（Lebanon）的一个木材投资管理组织。

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