信用互换掉期是导致金融危机的原因之一。美国国际集团的信用互换掉期业务不仅拖垮了保险公司而且颠覆了整个金融体系。即使乔治·索罗斯（George Soros）也宣称信用违约互换“特别不可信。”

       那么养老基金为什么要考虑冒险进入信用互换掉期的危险世界呢？答案很简单：这些基金在提供吸引人的收益的同时，允许投资者对冲风险并且容易进入信贷市场。

       美国财政部信用互换税务条例负责人Viva Hammer说：“每个投资组合经理都有将风险最小化和将收益最大化的责任，如果恰当使用，信用互换掉期可以成为完成部分目标计划。”她指出，雷曼兄弟控股公司倒闭之后，信用互换市场进入了有序状态。她争论道：“危机的起因不是衍生品，而是相关市场的欺诈和违约行为。”

       究竟什么是信用互换掉期？和所有互换一样，它涉及现金流互换。付款人用其信用控股（通常为债券）购买保险，卖者收到一系列的类似于保险费的付款或者息票债券支付并承诺债券违约时进行补偿。双方不会像债券交易一样预先交换资产的全部成本，而仅仅交换现金流量差异。因此，一个信用互换投资者可以用很少的钱购买大量相关债券，使信用互换成为一个高度杠杆化且几乎没有风险的投资。

       养老服务提供商韬睿惠悦 (Towers Watson)芝加哥办公室资深投资顾问Marko Komarynsky说：“信用互换掉期听起来比实际操作更难。其复杂性在于评估风险。”例如，卖方能够能交付违约保证金吗？为获得的支付或保证金所承担的风险真的值得吗？

       考虑到信用互换的历史，其能给养老基金带来惊吓也不意外。Komarynsky说尽管如此，投资者一旦了解信用互换，就不会迟钝了。假设某个养老基金与希腊政府债券有密切关联。信用互换可以缓和主权债务违约的风险。也可以给由于信用程度恶化和债券价格下降时价差增大所带来的危险投保。Komarynsky解释道：“养老基金用于避免利率风险（通过互换），但是现在所有人都对于风险敞口很敏感。”Komarynsky说最有效的方法是购买信用违约互换指数，而不是耗费时间和精力去调整债券组合。金融服务公司Markit提供若干信用互换违约指数。