——美国固定收益投资者仍在仔细评估债务最高限额和信用评级下调造成的影响。面对复杂的市场形势，分析师的研究结论将有助于投资者做出理性的决策

        2009年11月，迪拜世界（Dubai World）宣布无法清偿自身的巨额债务。这条爆炸性的新闻立刻震惊了业内人士。无论债务违约是否存在，又或者能否避免，早已无足轻重。但可以肯定的是，它如今已成为众多固定收益投资者关注的焦点。尽管在几个星期后，毗邻的阿布扎比酋长国（Abu Dhabi）开始进行紧急债务援助，但是依然未能阻挡主权债务危机的扩散言论。不久，希腊可能爆发主权债务危机的言论开始四处蔓延。随后，爱尔兰和葡萄牙也开始出现主权债务危机的征兆。此时，就连昔日非常强势的美国国债也出现摇摇欲坠的迹象。华盛顿的政客们在债务最高限额问题上陷入僵局，巨大的分歧和无休止的争论很可能成为美国债务危机的导火索。8月初，标准普尔（Standard & Poor）下调了美国政府曾经引以为荣的3A评级，其原因之一就是美国国会在债务问题上的分崩离析。

       摩根大通公司（J.P. Morgan）战略分析师威廉姆·亚历山大·卢沃（William Alexander Roever Ⅲ）对此评论说：“我们总是认为美国国债没有任何风险，至少不至于沦落到债务违约的地步。然而，提高美国债务限额所引发的政治僵局和标准普尔下调美国债务评级的举措让我们深刻地意识到，美国国债再也不是无任何风险的资产了。”
 
       捕风捉影的传闻和故意夸大的事实往往加剧了市场的紧张形势。在此条件下，投资者更加需要可靠的咨询指导。这种指导不仅需要立足于事实，而且能够准确客观地反映市场形势。在这个市场动荡时期，很多企业都开始为投资者提供所需的咨询指导服务，其中最知名的当属摩根大通公司（J.P. Morgan）。该公司连续第二年在机构投资者发起的全美市场固定收益研究团队（All-America Fixed-Income Research Team）排行榜上独占鳌头。摩根大通公司总共获得了52个研究团队的投票。尽管与去年相比，总数减少了3票，但却拉开了与第二名的差距。在全美市场固定收益研究团队排行榜上，巴克莱资本银行（Barclays Capital）连续两年位居第二，总共获得44个研究团队的投票；紧随其后的是美国银行美林全球市场研究公司（BofA Merrill Lynch Global Research），总共获得39个研究团队的投票，该公司已经连续五年排名第三位，牢牢占据了探花的位置；获得27票的高盛集团（Goldman Sachs & Co.）则连续三年排在第四位；获得15票的德意志银行（Deutsche Bank）排在第五位，与去年相比，该银行的得票数增加了5张，排名由去年的第六位升至第五位。

       此排行榜汇集了1600多位资本经理人和买方分析师的观点，他们来自美国520家不同的投资机构，控制着11.6万亿美元的固定收益资产。全美市场固定收益研究团队年度排行榜总共涉及59个领域，每个领域都评选出了优秀的分析师和研究团队，具体信息参见第79页的表格。此外，每个领域排名第二和第三位的分析师和研究团队的具体数据以及其他相关信息可查询我们的机构投资者网站（institutionalinvestor.com）。

       今年是机构投资者发起的全美市场固定收益研究团队独立排行榜诞生二十周年纪念。为了庆祝这一具有里程碑意义的重大事件，我们汇集了过去二十年间的数据以选出得票数最多的企业。数据结果显示，摩根大通公司再次成为大赢家，该公司总共获得776张研究团队的投票，排在第二位的巴克莱资本银行则获得680票。相比之下，摩根大通公司的领先票数几乎达到100张。此份调查表的历史数据，包括自1992年以来对优秀分析师和团队领导人的采访实况信息都可以在9月中旬的机构投资者网站上查询。

       特伦斯·贝尔顿（Terrence Belton）是摩根大通公司固定收益研究全球市场总监。此外，他和斯里尼瓦桑·拉马斯瓦米（Srinivasan Ramaswamy）还是固定收益战略与利率衍生品顶级团队和美国政府战略3号团队的联合领导人。贝尔顿表示：“投资者都在密切关注华盛顿关于债务最高限额议题的进展情况。无论是我们传统的固定收益客户，还是非传统型的固定收益投资者，他们都非常关切市场行情和政府的应对措施。这将使我们有更多的机会接触市场参与者。”

       贝尔顿认为尽管债务评级下调对短期市场影响有限，但可能导致市场陷入长期的低迷。“由于美国财政预算持续恶化，债务评级由3A降至2A，短期国债收益大约将上升60个基点左右。短期债务增加的主要影响并不在于降级行为本身，而是它限制了政策制定者财政刺激的数量，所以短期债务的增加也间接成为导致经济增速放缓、利率下调的主要因素之一。”他说。

       对此，巴克莱资本银行全球市场研究总监劳伦斯·康托（Laurence Kantor）说：“从某种程度上而言，债务评级下调不过是转移矛盾的伎俩而已。与导致债务评级下调的诸多问题相比，债务评级本身实在无足轻重。投资者最为担心的是，债务最高限额问题的摊牌可能导致华盛顿政策制定者无法在基础税收与权利改革方案上达成一致，从而不得不将该问题推至十一月的中期大选解决。然而，尽管面临诸多问题，但是债务限额依然是解决政府财政预算危机的首要环节。”