市场遵循可预测的模式，而不是政策。投资者应该为股票与债券的较长熊市周期做好准备。

                                                                                    ——查理斯·奈纳尔（Charles Nenner）

        近期金融市场中的动荡使机构投资者疯狂地寻找方向。经济进入了“双底衰退（double dip）”吗？美联储（Fed）将会依赖新一轮的量化宽松吗？欧元是否将会得以存活？

        这些都不是要提出的正确问题。如果你有办法挖掘出市场中明显存在的模式，就不必等到事件发生之时再去制定金融决策。

        我的工作有以下两个基础：市场不会胡乱地运作，并且人们没有办法去影响市场的行为。市场是天地万物的一部分，它们遵循自然规律。周期驱动着市场，并且周期比那些所谓的基本原理更加“基本”。

        周期（而并非人类行为）引导市场的这个观点在情感上是难以接受的。它意味着不存在自由选择。无论奥巴马（Obama）总统、国会（Congress）或美联储（Federal Reserve）怎么做都无济于事。但是，一旦你了解了周期的影响力，那么它与市场运作的相互关系是很神奇的。以前市场行为与市场反应的模式重复出现，因此，它们是可以预测的。时机发挥着作用。

        对澳元（Australian Dollar）进行的一项研究清晰地表明：无论“现实”世界中发生什么事情，固定周期都是存在的。根据我对它的定义，周期是许多等距高点与低点的组合。下边的图表展示了三条线：顶部的蓝色曲线展示了澳元价格；蓝色正弦曲线展示了组合的每周周期；红色趋势线代表着一个更长每周周期的一部分。该图表表明，自从20世纪90年代中期开始，虽然商品价格中存在利率波动、衰退或繁荣，但是货币运作遵循固定的周期。

        看一看更广阔的市场，在充斥着的所有“危机”中，我们可以看到什么？投资者如何从长计议，同时免受短期摆荡的影响？

        在几乎一年以来，我一直预测：在未来的几年中，股票指数将会遵循长期周期而大幅下降——它将会使道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）降至大约5000——始于2012年，并持续至2013年。伴随着一些可交易的摆荡盘，股票将会在近10年之内保持下跌状态，就像在日本那样。

      “市场不会胡乱地运作，并且人们没有办法去影响市场的行为。”

       在很大程度上只做多头的大多数政府与公司退休基金遭遇了困境，因为这些基金规定了必须把多少钱投资于股权中。即使意识到市场呈下跌趋势，它们中的大多数也将承受打击并安然度过风波。我显然不这么认为。我建议利用一些计划的短期积极措施——包括道琼斯指数的年终回升——同时也要为大熊市进行定位。

       最大的问题是如何处理债券。债券是保持长期性的安全之所，因为它在过去的30年中们一直如此，这个观念也是我们的模型预测出的结果。但是，事实将会证明这个观念是错误的。在2010年4月，当10年期美国国债（U.S. Treasury）收益率超过4%时，我们几乎一直在乞求客户购买长期债券。

       现在，价格处于一个主要的转折点：它们将要反弹，开始长达30年的上涨。我遵循了60年的价格周期：在1860年、1920年与1980年达到最高水平，而在1890年、1950年与2010年达到最低水平。这意味着，在未来的30年中，市场价格将持续上涨，并一路伴随反向的运作。投资者应该在该长远视野内进行中期的摆荡，例如在11月份转向长期公债。

       我认为最终的问题是经济。经济太过于遵循周期，无论政治家们做什么都无济于事。在4月份左右，工业生产、国内生产总值、就业、主要经济指数、生产价格与消费价格的周期都缩短了，早在6个月前我就已经做出了这样的预测。这些指数都预示着这10年之内大多数年份的疲软。