10年前，“桥水联合（Bridgewater Associate）”并没有想到自己会成为一家对冲基金公司。1975年，雷蒙德·戴利奥创办了这家位于康涅狄格州西港的公司，为企业客户提供管理现金和利率风险咨询服务。1987年，“世界银行”让桥水联合管理5百万美元的固定收益账户，从此它开始了资金管理生涯。在上个世纪90年代初，桥水就发起了纯阿尔法对冲基金，但是这个战略直至10年的牛市不体面地结束了，才与投资者正式见面。所以，当2002年《机构投资者》首次推出世界最大单一对冲基金排名榜时，尽管“桥水”在存阿尔法管理账户拥有资产20亿美元，它还是与我们失之交臂。

       今天不能再犯相同的错误。“桥水”管理589亿美元的对冲基金资产成为世界上最大的对冲基金公司，连续10年荣登我们的“对冲基金100强”排名榜。

       过去10年，机构投资者对对冲基金的热情不断增加，“桥水”得以快速发展。

       在收入回报要求和多元化投资组合（除了传统的股票和债券）的驱动下，养老基金，基金会，捐赠基金，主权财富基金开始在对冲基金上投入越来越多的资产。但是，同时很多机构投资者也开始远离对冲基金之基金，他们更喜爱直接投资于对冲基金公司自己构建的组合。

       针对高净值个体、家族基金以及小型基金会和捐赠基金设计的对冲基金吸引更多的这类投资群体。很多养老基金和其他机构在考虑传统资产管理公司的同时，开始关注对冲基金公司，寻找那些想要成为合格的机构组织。

       纽约对冲基金之基金“普利斯玛合伙人”的联合创始人兼任事股东吉里什·蕾迪说：“当谈到直接投资于对冲基金，机构投资者们看起来对于对冲基金的经理规模，降低名誉风险的基础设施，以及资产分配的决定能力很满意。

       在“对冲基金100强”排名中，品牌认知显得尤为重要，其中最大的5家对冲基金包括：桥水、摩根大通资产管理、英仕曼投资、鲍尔森公司、布勒旺·霍华德资产管理，今年他们管理的资产总额多达2216亿美元之巨。10年前，我们首次推出这个排名时，“对冲基金100强”中的所有公司的资产总和接近2600亿美元。今年，100家最大基金公司年初管理资产总额为1.21万亿美元，较2010年“对冲基金100强”公司的1.08万亿美元总资产增加12%。

       我们所看到的对冲基金品牌之战体现在基金经理是否能够提供投资者们所期望的持续的、非相关的投资回报。规模并不总是善待对冲基金公司。攀升至“对冲基金100强”的经理们往往会再次跌落。

       在所有对冲基金当中，桥水的独特之处是它的300家客户都是机构投资者。它们的平均投资额为2.5亿美元。在戴利奥和罗伯特·普林斯的共同领导下，桥水善于创造不同的利润流，鉴别贝塔源，市场驱动型回报，阿尔法，基于技能回报，然后把它们打包成与客户需求的兼容的战略。该公司通过债券和货币管理外包提供源阿尔法。但是当机构开始转向其他资产类别和关注额外利润源时，桥水也在调整战略，比如，设立对冲基金。

       1986年加入桥水的普林斯说，“机构投资者越来越能接受各种各样的阿尔法，我们把阿尔法当成一切标准之标准，使我们与传统基金管理者相比，具有竞争优势。同时，我们也可以采用所有的阿尔法，把它置于现金之上，这就形成了对冲基金。”2010年，桥水的战略表现得完美无瑕。这家公司纯阿尔法对冲基金上涨44.8%，而它的“全天候非对冲基金贝塔产品上涨21.16%。高回报加之大量的投资者加盟使得桥水的资产在2010年增长240多亿美元，超过摩根大通，坐上了“对冲基金100强”的头把交椅。

       去年，位居第二的摩根大通的资产增加了91亿美元，至542亿美元。大部分的增长来自位于纽约的高桥资本管理（1992年，葛兰·杜宾和亨利·斯维卡共同成立这家公司。）2004年，摩根大通购买了其大部分股权（从那以后，这家银行一在购买它的剩余股权）。在摩根大通注资的时候，高桥资本拥有资产66亿美元，而且都是可转换套利资产。如近，管理资产增加至260亿美元，制定了一系列的战略，其中包括一只类似于桥水纯阿尔法的新型数量大宗商品基金，2010年上涨31%。

       最近，高桥的首席执行官被问到：在没有摩根大通的支持下，是否能够以现在的速度保持增长。“我无从知道这个答案，”他解释说，“但是没有摩根大通的帮助，在众多不同战略、流动性配置、地理位置中，我们无法按照自己的方式扩展业务。”

       高桥在持续地建立对冲基金分支。它意识到要为投资者提供多样化的基金以及新兴市场的重要性，去年10月收购了里约热内卢Gavea Investimentos。2003年，前任巴西央行行长阿米尼奥・弗拉加与他人联合创办Gavea，年初其管理对冲基金资产的数额为56亿美元。

       去年，英什曼收购美国格理集团，轰动一时，高桥与Gavea间的交易与此相比，真是小巫见大巫。