瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新A股策略周报,提示如果出口维持上行趋势,制造业投资有望继续反弹,并对与出口相关的制造业公司产生正面影响。

报告主要观点:

3月进出口双双超预期  3月出口额同比增速从1-2月的4%加快至16.4%,接近市场预期的四倍;进口额同比增速放缓至20.3%,但依然小幅高于市场和我们15%左右的预期。从历史数据上来看,出口同比增速与制造业投资同比增速有较高的相关性。如果出口维持上行趋势,制造业投资有望继续反弹,并对与出口相关的制造业公司产生正面影响。此外,港口和海运公司也有望受益于进出口提速。

低风险偏好持续,继续看好大盘蓝筹  瑞银A股风格因子模型显示,在2月小盘股小幅跑赢大盘股后(此前自2016 年起小盘股表现持续为负),3月小盘股再度跑输大盘股。部分投资者担忧大盘蓝筹股估值在提升后面临一定的抛售压力。不过,我们认为,在经济企稳,流动性中性偏紧,市场风险偏好维持弱势的背景下,市场风格或将难以发生切换。我们重申以沪深300为代表的大盘蓝筹股将继续跑赢以创业板为代表的小盘成长股的观点,并在行业配置上继续看好可选消费、工业和银行。

银行业监管加强  过去几周内,银监会发布多项通知,旨在加强银行业风险防控,对各银行业金融机构同业业务、投资业务、理财业务等业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展治理。结合此前央行上调多项操作利率(逆回购利率、MLF利率和SLF利率)和把表外理财业务纳入广义信贷测算等举措来看,我们认为近期金融工作的重点仍在于去杠杆、抑泡沫和防风险。金融去杠杆通常对市场流动性有一定的负面影响,因此监管机构的后续动作仍然值得关注。