金融工作会议解读

        全国金融工作会于7月14日至15日召开。习近平总书记强调了金融行业发展和金融安全的重要性,指出未来几年金融工作的三项任务是“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”。习近平强调金融服务要“回归本源”、服务实体经济,并指出要强化监管,这意味着目前对各类影子银行活动监管强化的趋势仍将延续(参见《通过强化监管去杠杆及金融工作会议前瞻》)。我们预计未来几年监管层将建立一套针对各类金融服务和资管业务的统一的监管政策。

        如我们此前预期,会议决定设立国务院金融稳定发展委员会,从而加强金融监管协调、补齐监管短板。虽然目前还没有公布相关细节,但会议指出要“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”,这意味着该委员会的日常办公室可能会设在央行。我们预计央行还可能牵头对系统重要性金融机构的监管。此外,该委员会还可能参与制定货币政策、或为之提出建议,因为货币政策将对金融安全和稳定产生重要影响。

        针对高企且不断攀升的杠杆率,会议指出要:1)推动金融机构真实披露和及时处置风险资产;2)继续推动经济降杠杆,把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”工作;3)严控地方政府债务增量,对地方政府终身问责,倒查责任。虽然早在2014年决策层就出台了地方政府债务管理框架,但过去两年地方债务仍在不断攀升(参看《解析中国经济(第二部分)——债务问题有多严重?》),而最后一点意味着最近对地方债务监管的强化仍将持续(参见《中国:通过强化监管去杠杆—规范地方政府融资》)。

        会议还提出了一系列政策要点,包括发展资本市场,加强互联网金融监管,发展中小银行和民营金融机构等。

        虽然会议重申要扩大金融对外开放、推进人民币国际化、实现资本项目可兑换,但同时提出要“稳步”推进上述改革,并指出要“合理安排开放顺序”。这与我们的预期一致,事实上我们认为近期内针对人民币和资本账户的开放都不会有大动作。