瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新策略报告,提示金融监管继续推进,新规力度相对较为温和,市场风险偏好提升。且随着近期人民币兑美元持续走强,资金外流引发境内流动性下降的风险也有所缓解。

报告的主要观点:

金融监管继续推进,人民币汇率走强部分缓解流动性隐忧

        近期央行和证监会推出的政策延续了“查缺补漏”的基调,继续对同业链条和流动性风险加强管理。随着近期人民币兑美元持续走强,资金外流引发境内流动性下降的风险也有所缓解。

9月初资金面好于预期,仍需关注临近月末的波动

        9月前两周,银行间市场资金面整体较为充裕,央行公开市场操作连续净回笼影响有限。9月7日央行MLF续做规模已略高于本月到期规模,我们认为16日是否再度续做将取决于市场流动性状况,除非续做规模大幅高于预期,央行操作对资金面和收益率的边际影响有限。

融资融券净买入创年内新高

        过去两周内市场整体向上,融资融券净买入持续增加,两周达到373亿,为年内新高。创业板综指2周内反弹超过4.5%,且非创业板指成分公司涨幅更大,显示市场风险偏好提升。

股票质押新规:温和降低市场杠杆,加大防风险力度

        监会于9月8日出台《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(17年征求意见稿)》,其特点在于:(1)融资方不可以是金融机构(证券和基金,银行等渠道暂未列入限制);(2)融资规模门槛提高,不得低于500万,后续不低于50万;(3)股票质押率上限降低至60%;(4)质押集中度要求降低,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只股票质押比例不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。 我们认为该办法从长期看目标在于降低市场风险,短期内对市场影响不大。目前质押比例超过50%的公司数量不到3.5%;券商的股票质押率一般为30-50%;融资融券散户参与融资融券占比较小。而降低质押集中度,则有利降低单只股票的的风险扩大。由于老产品可以延期,新产品要按照新规则进行,总体而言,我们认为政策的力度相对较为温和。