摘要

        我们认为强劲的同步增长将会持续,主要集中在已发展市场:美国、欧洲及日本的经济增长均处于非常稳健的水平,但许多人似乎尚未明白这种经济状况的规模或可能持续的时间。欧洲方面,我们的经济分析显示,欧洲内部经济增长的快速复苏至少已经持续了两年,并无出现放缓的迹象。日本方面,尽管日圆升值,政府改革议程乏力,但日本企业仍然能够取得增长,实属不易。同时日圆升值带来的不利因素或可能逆转,原因是我们认为日圆可能会贬值,如属实,货币或可反成为有利因素。

        近期的通货紧缩动态将会减退:2017年最令人意外之一的是,尽管环球经济状况改善,但通货紧缩持续。其中有多项长线原因,包括全球化、商品价格疲弱,以及电讯行业价格战等行业具体原因。这些因素将会在未来一年大幅减退。在过去数月,美国汽油价格、食品价格及房租上升,而失业率则维持在4.4%1。 此外,类似于2005年的卡特里娜飓风,美国近期发生的自然灾害可能会对东南部州的供需状况产生意外的冲击。因此,我们相信过去数年通货紧缩的极端状况将会终结。

        亚洲的变量:中国、关税及北韩:亚洲可能令经济放缓(尤其是信贷状况收紧)的最大风险迄今为止并未成真。中国是低息环境的主要受惠者,在低息环境下更容易延展债务。债券收益率上升可能会改变这个局面。此外,特朗普显然有意上调关税,亚洲容易受到影响,美国与北韩的冲突更可能改变一切。

展望

        • 政治不大可能令已发展市场增长脱轨,经济增长重心继续集中在已发展市场。

        • 环球经济同步增长可能会令债券收益率受压。此外,美国的自然灾害可能会令近期通货紧缩趋势终结。这可能令固定收益市场受压。我们偏好黄金作为多元化投资工具。

        • 展望未来,我们继续留意估值。我们将会避免过高风险,并利用现金作为多元化投资工具。