穆迪投资者服务公司表示,2017年上半年广义影子银行活动停止增长,此外名义GDP增速自2012年以来首次超过影子银行增速。影子银行占GDP的比例从2016年86.5%的高点降至2017年6月30日的82.6%。

        穆迪董事总经理/亚太区首席信用总监Michael Taylor称:“中国影子银行活动停止增长的原因是银行理财产品和非银行金融机构资管计划等高风险工具的发行量下降。”

        穆迪指出,金融同业类投资者所持理财产品的比重已开始下降,同时银行对非银行金融机构债权也在下降。这意味着近期监管举措对于降低金融体系相互关联性以及解决日益复杂、不透明的融资链造成的金融体系脆弱性已取得一定成效。

        “但是,核心影子银行活动(包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票)继续增长,在广义影子银行业中的比重上升。”Michael Taylor补充道。

        “在中国共产党第十九次全国代表大会之后,金融监管措施可能会继续制约影子银行活动的增长并解决金融体系的部分重大失衡问题,”穆迪分析师徐晶表示。“但是,监管趋严以及广泛的去杠杆举措仍将面临挑战。”

        上述结论摘自穆迪最新一期《中国影子银行季度监测报告》(Quarterly China Shadow Banking Monitor),报告作者是Michael Taylor和徐晶。该报告利用公开数据对影子银行这一中国金融体系重要组成部分的趋势与发展进行简要分析。

        穆迪在报告中解释道,实体经济信贷需求依然强劲,并转向持续扩张的核心影子银行、银行贷款和企业债券发行等融资渠道。

        具体而言,核心影子银行仍显示出强劲增长迹象。第三季度信托贷款和委托贷款继续增长,未贴现银行承兑汇票实现了3年来的首次同比增长。银行贷款也保持强劲,其中居民贷款增长加速。企业债券发行也在第三季度有所回升。尽管第三季度总体信贷增速小幅下降,而名义GDP增长保持稳定,但整体杠杆率仍在上升。

        穆迪指出,中国人民银行通过较长期逆回购提高了流动性供应,使得银行有更长时间来缩减投资组合。尤其是,中小银行正在降低对批发融资的依赖性,而越发依赖于央行融资。

        但是,今年9月同业存单的新发行量创下历史新高,表明一些中小银行面临展期压力。

        在监管层面,穆迪称监管机构在防范金融业去风险过程中导致系统动荡方面继续面临挑战。鉴于部分影子银行产品的透明度有限,监管措施推进也可能引发旨在监管套利的金融创新,进一步加剧挑战。

        此外,常规银行体系取代影子信贷的能力存在制约,银行贷款可能无法完全取代影子信贷的供给。