彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰、彭博经济学家陈世渊与彭博经济学家万千撰文称,中国央行上周五发布的中国资产管理行业全面监管新规,是在打击金融风险方面向前迈进了一步。看上去,中国央行在竭力避免市场震荡--不仅设置了截止到2019年6月的过渡期,还保证将会密切监控流动性状况。即便如此,对于一个规模高达102.1万亿元人民币(15.4万亿美元)的市场而言,任何法规显然都会有风险如影随形,或许有资产管理者发现自己越过了新红线而解除仓位,这将引起意想不到的后果。

        从更大意义上来讲,中国央行认为高杠杆与金融风险的化解之道是宏观审慎政策加更严格的规定,而不是紧缩货币政策立场。理由是,这些工具可以定向控制风险最高的领域,避免整体政策收紧造成实体经济失去信贷支持的状况发生。然而,更严格的监管规定与收紧货币政策终将是殊途同归--通过遏制金融资产需求,利率水平也会上升。这就是中共十九大结束后,中国央行并未引导同业拆借利率上行而债市还是下跌的原因所在。

具体而言:

        中国央行的监管意见是全面而系统的,对象是杠杆过高,刚性兑付,依赖短期融资,无资本金缓冲,大量集中持仓,或投资一连串其他金融资产的资产管理机构。全体金融监管部门统一监管,体现了严肃的态度,也有利于避免钻监管漏洞的老做法;

        尤为值得一提的是,打击刚性兑付产品,对于解决道德风险问题至关重要。理财产品甚至是高收益信托产品的投资者普遍抱有一个假设,那就是高回报伴随零风险。资产管理行业要想走上可持续发展的轨道,就必须结束这种状况;

        监管机构在谨慎行事,以防诱发市场负面反应。新规作为征求意见稿发布,2019年6月以后方才全面生效,而且只适用于过渡期发行的新产品。中国央行上周大开流动性闸门,净投放8,100亿元人民币,或许从一个侧面表明他们希望资管新规顺利落地。