瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新股票策略报告,提示投资者采掘和材料行业、白酒、电商、房地产和保险等诸多领域出现集中度提升的现象;与此同时,很多龙头公司的股价表现靓丽,推助大盘股在近个几季度跑赢整体市场,行业集中度提升是一项有望在未来几年得以持续的结构性趋势,而其影响尚未在股价中得到体现。

报告的主要观点:

行业集中度提升十分普遍

        除了由于投资需求放缓以及政府供给侧改革而于近几年发生整合的采掘和材料行业,白酒、电商、房地产和保险等诸多领域也出现了集中度提升的现象。于此同时,很多龙头公司的股价表现靓丽,推助大盘股在近个几季度跑赢整体市场。在我们看来,行业集中度提升是一项有望在未来几年得以持续的结构性趋势,而其影响尚未在股价中得到体现。

经济再平衡是重要的宏观驱动力

        从宏观的角度来看,我们认为目前中国经济的结构性调整中有三个趋势对塑造各行业的市场结构尤为重要。经济增长对投资的依赖度降低推动了产能过剩相关领域发生整合。稳健的收入增长、中产阶级的快速壮大以及消费升级提振了对品牌以及优质产品和服务的需求,而这使得“强者愈强”的趋势愈发明显。随着中国创新潮的延续,技术进步有望帮助行业龙头在知识密集领域中占据更加主导的地位。

政府政策发挥着重要作用

        近期政府进行了一系列供给侧改革举措,例如在煤炭和钢铁行业削减过剩产能。环保执行力度也在不断增强,这导致对环境政策敏感的企业大批量关停。鼓励研发和创新,推动先进制造业发展的政策往往有利于那些可以凭借其现有技术优势扩大市场份额的行业龙头公司。近期监管调整也改变了金融和医疗行业的竞争格局。

哪些领域的集中度正在提升

        我们与行业分析师们合作,采用自上而下的方法探寻那些集中度正在提升或有望开始提升的领域。我们发现,消费品和服务(例如调味品、液态奶、酒店、教育等)、制造业(新能源汽车电池和客车、LED、光伏)、科技、房地产和保险等行业的集中度呈上升态势。