• 黄金升至2016年中以来新高,主要受弱势美元推动。
  • 长线投资者可等待逢低买入的机会,以受益于黄金的避险功能。我们认为在地缘政治紧张局势升温、股市波动加剧的情况下,黄金的避险作用仍不可小觑。
  • 短期内金价可能走跌(我们对短期金价的看法已从横盘整理转变为看跌),因此短线投资者可逢高卖出,以获取高于货币市场利率的收益率。

实际利率将再度发挥主导作用

        美联储去年12月份会议标志着黄金命运的分水岭,自此之后金价大幅上扬8%。虽然美联储如期上调利率,但是许多市场参与者认为升息步伐较为平缓,这对黄金构成支持,而美元则受压。我们认为美元疲软是金价大幅走高的主要原因。另一个利好因素是投机性账户:黄金期货净多仓增长一倍,在六周时间里增长了1070万盎司(约合335吨)。

        令人惊讶的是,黄金完全脱离了与实际利率的负相关性。自去年12月美联储会议以来,黄金与实际利率联袂上涨。我们认为这种脱钩应该只是暂时现象,而不是根本机制发生改变。本周美联储会议(1月31日举行)以及美国就业报告(2月份公布)很可能促使黄金与美国实际利率恢复负相关性,因为二者都可能显示美国货币政策将持续收紧。我们仍维持短期金价上限在1,375美元/盎司的预测。

        鉴于黄金上行空间有限,机会型投资者可在1,375美元/盎司或以上位置逢高卖出,以获取高于货币市场利率的收益率,或者也可以做空获利。长线投资者应该等待金价回调机会再考虑加仓。


本文作者:
瑞银集团财富管理投资总监办公室
Wayne Gordon, 分析师,
Giovanni Staunovo, 分析师