惠誉评级已为中航国际租赁有限公司(中航国际租赁,BBB+/稳定)的5亿美元中期票据(中票)计划授予‘BBB+(EXP)’的预期评级。惠誉同时授予中航国际租赁将在该中票计划下发行的高级无抵押美元债券‘BBB+(EXP)’的预期评级。拟发行的债券将由中航国际租赁直接发行,并构成其直接、非次级、无条件和无抵押的债务。

        上述中票计划及拟发行债券将在香港联交所上市,债券发行金额将用于中航国际租赁的运营资金和一般性公司用途。期限结构将于结算时最终确定。该中票计划和拟发行债券的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到文件的一致程度。

关键评级驱动因素

        该中票计划的评级反映出预计会授予该中票计划下发行的高级债券的评级。中票计划的评级及其下拟发行的高级债券的评级与中航国际租赁‘BBB+’的长期发行人违约评级一致。中航国际租赁的评级得益于其母公司中国航空工业集团公司(航空工业)的强力支持,基于该公司于集团内所扮演之战略性角色,及该公司与母公司之间管理和运营上的高度整合。

        航空工业是国有飞机制造商,惠誉认为其具备高水平的信用实力,因其与中国政府(A+/稳定)间具有紧密的关联性。中国政府透过国有资产监督与管理委员会(国资委)全资持有航空工业。中航国际租赁是航空工业旗下的唯一租赁平台,并且是中国唯一一家具有飞机制造背景的租赁公司。截至2017年8月末,航空工业对中航国际租赁持股比例约为51%。

评级敏感性

        该中票计划及拟发行债券评级的任何变化,将直接与中航国际租赁的发行人违约评级相关联,并将随着中航国际租赁评级的任何变化而发生相对应的影响。如果中航国际租赁与其母公司之间的关联性弱化,包括母公司持股显着降低或公司在集团内部的战略地位降低,则惠誉可能下调公司的评级。惠誉对航空工业信用状况评估的任何变化,也有可能对中航国际租赁的评级产生同等幅度的影响。

        此外,如果中国的资本管制出现重大不利变动,并限制中航国际租赁为中票计划下所发行债券的偿还提供及时的跨境支持,则上述债券的评级可能会被下调。