如我们预期，2012年第1季度GDP（初次估值）年率季度环比增长2.2%（市场普遍预测为年率季度环比增长2.5%，海通国际预测值为年率环比增长2.2%），而2011年第4季度为年率季度环比增长3%，减速主要由于库存（其2011年第4季度表现突出）的贡献度下降，非住宅投资和公共支出下降。同比来看，2012年第1季度美国GDP同比增长2.1%，而2011年第4季度同比增长1.6%，确认经济逐渐稳步复苏的前景预测。

       GDP成分的详情表明，私人消费为1Q12的GDP增长贡献了2.04个百分点，私人投资增长贡献了0.77个百分点（包括住宅投资0.4个百分点，库存0.59个百分点，非住宅投资-0.22个百分点），商品和服务出口贡献了-0.01个百分点，政府支出贡献了-0.6个百分点，其连续第六个季度贡献负面，因此表明紧缩政策已见效，特别是军费开支层面更是如此。国防开支部分在2012年第1季度年率季度环比下降8.1%，而2011年第4季度则季度环比下降12.1%。

       按消费品的细分表明，耐用品为合计2.04个百分点的贡献度贡献了1.13个百分点，非耐用品和服务业则分别贡献了0.35和0.53个百分点。耐用品更高的贡献度势必与住宅投资活力有关，而购房普遍伴随着购买新设备。私人支出中此等大额消费项目的出现成为导致2012年第1季度私人储蓄率下降至占可支配总收入3.9%的原因，而2011年第4季度储蓄率为4.5%。按非住宅投资行业细分表明，结构部分的贡献为-0.35个百分点，设备与软件的贡献为0.13个百分点，可能反映出商业房地产行业仍在恢复，生产结构现代化过程仍在继续。

展望：2012年第1季度美国GDP初次估测值并不意外：库存正常化、私人消费仍是并仍将是增长的主要动力，并且住宅投资对增长的净值贡献正面。其将抵消非住宅投资下降的影响，而非住宅投资下降则是受到与欧洲危机有关的高度不确定性、中国经济减速及美国大选临近的不利影响。因此我们预测2012年美国GDP应会同比增长2.4%，而2011年为同比增长1.7%。