市场择时策略在很多人看来是一种投资罪过,不过若是把逆向投资思维和趋势跟随策略结合起来,应用得当的话也会变成一种美德。

By Clifford Asness, Antti IImanen and Thomas Maloney

        在长达十五年的时间里,我们一直认为下面这段话出自已故经济学家保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson),但是现在不得不承认,我们并没有任何线索来证实这一点。印象中他是在1999到2000年之间、技术泡沫接近高潮时所讲的,当时股价飙升到了不可思议的高度。其中有一段话是“市场时机是一种投资罪过,而这一次我建议你们小犯一下。”萨缪尔森的意思是(如果真是他说的话),当时的情况已经离谱到了即使是最坚定的买入—持有支持者,也会给出明智卖出的建议。为了彻底弄清这段话的的出处,我们其中一人特意去拜访了先锋集团(Vanguard Group)创始人杰克·伯格(Jack Bogle)先生,伯格先生未能帮我们查清出处,不过他表示,的确在股价接近最高的时刻减持了部分股票(伯格先生很有先见之明,对于长期股票收益,他多次公开地做出过低于一般预期的准确预测。)

        如果说市场时机是罪过,那么的确有几次就连圣人也要被诱惑犯罪。市场时机其实并不是罪过——和其他事情一样,只要你不过度追求。当面对市场时机时,人是可以犯罪的,而且这也是理所当然的事情,但是不能过于极端。