要想获得健康的资金关系就需要参与方进行个人投资。

        我所知道的大型资产管理公司中有大部分——尤其是对冲基金、私募股权和风险资本基金中——往往认为,有限合伙人(LPs)的利益一致性只是意味着提供让人目瞪口呆的投资回报。实际上,很多普通合伙人(GPs)借助他们给大学、救火队员、教师和警察带来的回报来证明其建立资金关系的商业模型和方式方法。但是,尽管我们都同意为中产阶级带来高额回报的前景让人兴奋,但这并不是利益一致性。我认为,一个资金关系的建立和谈判如果以历史回报为基础,实际上是造成了动机的扭曲以及普通合伙人和有限合伙人利益的不一致。让我解释一下为什么这么说。

        我的基准预测来自于经验研究,我认为那些确实创造出了稳定持续价值的、表现优异的管理者,往往将其创造价值的最大一块占为己有。而且过去的表现并不是一个对未来回报进行预测的可靠指标。有限合伙人如果同意基于过去表现的不利条款,毋庸置疑地是让自己处于一个危险的境地。你可以去问问享有风险资本领域的“上帝”之称的资产管理者,他对清洁能源投资的结果如何。或者去问问所谓的对冲基金的传奇人物,他的黄金赌注进展又怎样。现实就是:伟大的基金经理不会永远伟大。所以即使你在与全世界最好的经理人打交道,利益一致性仍然是重要的。