• 我们认为在明年3月份业绩期,中资保险股可能会有一波不错的反弹,此为春华可待。我们上调平安和新华目标价,下调友邦目标价。
  • 如果明年中国去产能顺利、PPI和企业利润持续回升,中国杠杆率上升的速度下降,保险股将迎来估值全面修复机会。此为秋实,但是我们认为此种情况出现具有难度,因此我们不期待,但或不期而遇。
  • 短期内我们认为调整尚未结束,建议投资者耐心等待调整完毕。在选股上,我们按顺序推荐基本面具有优势且还在改善的中国平安、新华保险和中国财险。

春华可待,超预期NBV增长将驱动优秀公司股价明春强劲反弹

        自我们9月份多次提示行业四季度回调的风险以来,板块表现基本符合预期(除了新华保险,表现超预期)。站在目前时点来看,我们认为港股保险股四季度调整尚未完成,投资者需要耐心等待12月意大利公投和美国加息的靴子落地。我们认为明年春天保险行业或将面临一轮确定性较高的反弹,主要原因如下:1)若美国加息,港股回调后吸引力增强,国内资金出海动力进一步增强,港股流动性边际改善可期;2)明年3月两会召开,且二季度GDP基数不高,增长确定性高,经济暖风或吸引外资回流;3)优秀保险股如平安、新华年报表现优异,NBV增速或超市场预期;