节前港股料先反弹后回软

        去年9-10月港股见顶后一路回调,年底在21,500点附近获得支持,已接近我们此前估计的底部区间中枢21,000点,调整压力大部分已经释放。随着新年首个PMI数据显示经济企稳向好,接下来1月数据因春节因素并不具备参考价值,多与2月数据合并发布,未来将进入国内数据真空期,也意味着经济复苏暂时难以证伪,经济基本面改善预期为港股带来支持,春节前继续下行空间不大。但同时恒指目前估值11.5倍左右,略高于2015年以来平均水平,估值未算吸引。1月国内假期密集,港股受海外因素影响较大。目前全球Trump交易的趋势仍然延续,美股仍在高位振荡。1月20日Trump正式就职后,之前未被充分预期的政策执行风险将会开始逐步积累,从而拖累美股表现,将会对港股形成一定压力。而Trump交易的逆转大概率会在春节之后。招商香港流动性指标已于12月下旬确认见底,参考以往领先市场底部2个月的规律,暗示此轮反弹的空间有限,不宜太过进取,港股的最终底部或出现在2月中下旬。