2017年2月CPI同比增速仅为0.8%,明显低于市场预期的1.7%;另一方面,PPI却走出本轮新高,升至7.8%。值得注意的是,CPI走低主要是由于食品价格同比下跌4.3%,而非食品价格则录得同比上涨2.2%。食品价格走低背后的原因何在?这种趋势又会持续多久?

        我们的此篇研究报告主要分析农业供给侧改革(特别是玉米去库存政策)对2017-2018年CPI的影响,结论如下:

        1. 由于国内粮价多年来持续高于国际价格,随着农业供给侧改革推进,市场定价机制可能会导致食品价格(及CPI)下跌。与之相反,去年以来的制造业供给侧改革减少了政府对低效率企业的扶持,提高了中国的PPI,进而推动全球制造业价格上涨。

        2. 自2016年3月以来,即玉米临时收储制度取消后,国内玉米价格已下跌了20.6%;今年1-2月均价与去年同期相比下跌了21.3%。从需求结构来看,中国的玉米有近70%是饲料用粮,因此玉米价格下跌也对猪肉和其他禽肉价格产生了较为显著的影响。