2017年Jackson Hole央行行长会议点评

        “随时以举事,因资而立功。”2017年Jackson Hole央行行长会议上,耶伦和德拉吉并未关注就业、通胀等传统货币政策目标,而是聚焦于金融稳定的关键作用,并据此警告危机重演的可能性。这表明,危机十年之际,全球货币政策的目标重心正在适时轮动。作为货币政策的基本目标之一,金融稳定的边际重要性迅速上升,在现阶段超越了稳定物价与保障就业。我们认为,当前全球复苏风险与金融风险此消彼长,是推动本次货币政策目标轮动的主要原因。随着金融稳定的位序上升,美国、中国、欧洲的货币政策正常化路径将呈现出迥异的阶段性特征。

        风起夏末,货币政策目标轮动开启。今年的Jackson Hole会议是一场非典型的央行行长会议。作为会议的两大主角,耶伦和德拉吉的演讲并未聚焦货币政策细节,而是共同强调了严行金融监管的必要性,并据此在危机十周年之际警告危机重演的可能性。我们认为,此举表明全球货币政策的目标重心正在适时调整,金融稳定的边际位序正在上升,以主动适应全球复苏风险与金融风险的此消彼长。