摘要

        稳定至改善的基本因素:综观当今高收益市场,我们相信基本因素维持稳定,杠杆比率处于合理范围内,包销标准维持良好。虽然市场持续对目前信贷周期正处于甚么阶段具有争议,但在今年首三个季度,企业基本因素并未出现普遍恶化,环球宏观经济增长缓慢改善。违约率仍然低于历史平均水平,并自年初以来持续下降,近期的违约在很大程度上集中于商品行业。行业方面,市场某些领域仍表现疲弱,尤其是零售业正经历多个长远变化,其基本因素略显疲弱,因此,展望未来,零售业的违约率可能上升。

        技术面带来支持:继8月份的夏季发行量放缓之后,环球高收益市场的新发行量在9月初有所回升。尽管新发行量上升,但只有几宗交易的规模足以满足需求,新发行量中一大部份是企业再融资。尽管美国债券及贷款的零售投资者资金流动在本季度成为负数,随着投资者持续追寻收益率,机构投资者需求仍然强劲。此外,在本季度,美国及欧洲的贷款抵押证券(CLO)构建情况稳健。